China is beter toegerust dan zijn concurrenten om energieschokken te omgaan, en beperkt momenteel leveringsverstoringen die verband houden met spanningen in het Midden-Oosten. Echter, stijgende inputkosten, gecombineerd met een vertraging in de wereldwijde vraag, drukken op de reeds opgerekte bedrijfsmarges.
Belangrijkste inzichten
- 35% van de oliestromen die door de Straat van Hormuz gaan, is bestemd voor China
- +0,5%: eerste jaarlijkse stijging van producentenprijzen in 41 maanden
- 100+ dagen: gelijk aan China's strategische oliereserves in dagen van netto-import
Waarom China de storm beter doorstaat dan haar Aziatische rivalen
In tegenstelling tot veel Aziatische landen die sterk afhankelijk zijn van koolwaterstofimport, heeft China verschillende buffers tegen een langdurige crisis in het Midden-Oosten. De energiemix wordt grotendeels gedomineerd door binnenlandse steenkool, terwijl olie en gas samen goed zijn voor 39% van het uiteindelijke energieverbruik, ruim onder het wereldwijde gemiddelde (62%).
Hieraan komen aanzienlijke opslagcapaciteiten: bij tijdelijke verstoring kunnen strategische oliereserves bijna 100 dagen netto import dekken. Als gevolg daarvan blijven, ondanks het belang van de Straat van Hormuz — waar 35% van de oliestromen naar China doorheen gaat — de risico's van directe fysieke tekorten beperkt.
Producentenprijzen stijgen voor het eerst in drie jaar
Terwijl de stromen doorgaan, stijgen de kosten. De stijging van de energie- en chemische prijzen begint zich door de Chinese economie te verspreiden. In maart stegen de producentenprijzen met 0,5% ten opzichte van het jaar, de eerste dergelijke stijging in meer dan drie jaar. De petrochemische sector alleen al droeg aanzienlijk bij aan de maandelijkse stijging van de producentenprijzen.
Voorlopig worden deze stijgende kosten grotendeels geabsorbeerd door de midden- en downstreamsectoren, tegen de achtergrond van nog steeds fragiele uiteindelijke aanvraag. De consumentenprijzen blijven gematigd, ondersteund door mechanismen voor brandstofprijsregulering, het groeiende aandeel elektrische voertuigen en subsidies aan staatsraffinaderijen.
Marge onder druk: MKB's in de frontlinie
De aanhoudende stijging van de inputkosten begint echter de winstgevendheid van bedrijven aan te tasten. Verschillende sectoren — textiel, chemicaliën en synthetische vezels — verminderen hun productie al. Strengere regelgeving en nalevingskosten vergroten deze druk.
MKB's lijken bijzonder kwetsbaar, omdat ze een zwakkere onderhandelingsmacht hebben om kostenstijgingen door te geven. Daarentegen profiteren grote conglomeraten van langlopende leveringscontracten, schaalvoordelen en sterkere balansen om de schok op te vangen.
Een delicaat evenwicht tussen substitutie en wereldwijde vertraging
Paradoxaal genoeg zou de crisis China's industriële positie ten opzichte van Aziatische concurrenten kunnen versterken, die meer blootgesteld zijn aan energieshocks als ASEAN-landen en India. Het versnelt ook de wereldwijde vraag naar Chinese groene technologieën, met name op het gebied van elektrische voertuigen, batterijen en zonne-energie.
Maar het risico ligt elders: een langdurig conflict, dat leidt tot een aanhoudende stijging van de energieprijzen, kan zwaar drukken op de wereldwijde groei. Een verdubbeling van de energieprijzen ten opzichte van het niveau van voor de oorlog zou de wereldwijde groei in 2026 met meer dan 1% kunnen verminderen, met gevolgen voor de vraag gericht op China.
China weet momenteel een grote aanbodschok te vermijden dankzij zijn energiemix en industriële ecosysteem. Maar de aanhoudende kostenstijging creëert een nieuwe kwetsbaarheid: die van marges, vooral voor de meest kwetsbare bedrijven en degenen die prijsstijgingen het minst kunnen doorgeven.
Junyu Tan, econoom voor Noord-Azië
