Zuid-Korea

Bovengemiddelde groei dankzij AI

Het BBP van Zuid-Korea groeide in de eerste helft van 2026 met 3,8%, ondersteund door een exportboom dankzij geheugenchips en een herstel van de investeringen in infrastructuur. De aanvullende begroting (ter waarde van ongeveer 0,9% van het BBP) die vanaf april van kracht werd, hielp ook de gevolgen van de situatie in het Midden-Oosten op te vangen. De Bank of Korea heeft haar groeiprognose voor 2026 in augustus bijgesteld naar 3,3%, ruim boven het geschatte potentiële groeipercentage van iets minder dan 2,0%. De goederenexport steeg in de eerste acht maanden van het jaar met 44% op jaarbasis, voornamelijk aangedreven door technologiegerelateerde producten. Met name de export van halfgeleiders, die 40% van de totale export uitmaakt, schoot met meer dan 170% op jaarbasis omhoog tegen de achtergrond van een sterke vraag naar AI-servers, een krap aanbod van geheugenchips en stijgende prijzen. Binnen de niet-technologische export vormde de scheepsexport een lichtpuntje dankzij de solide vraag naar LNG-tankers en dual-fuel-tankers. De totale niet-technologische export presteerde echter ondermaats, met een groei van slechts 9,6% j-o-j, geremd door de matige staalexport. De sterke export van halfgeleiders heeft ook de investeringen in vaste activa gestimuleerd, die 9,5% van het bbp uitmaakten en in de eerste helft van het jaar met 5,4% op jaarbasis toenamen. Ondertussen bleven de investeringen in de bouw een rem op de totale kapitaaluitgaven vormen; deze daalden in de eerste helft van het jaar met 1,5% op jaarbasis als gevolg van hoge bouwkosten. De particuliere consumptie, die 47,8% van het bbp uitmaakt, zette haar geleidelijke herstel voort. Dit werd ondersteund door het consumptiecouponprogramma van de overheid, dat de uitholling van de koopkracht als gevolg van de hogere inflatie gedeeltelijk heeft gecompenseerd. Stijgende aandelenkoersen hebben ook het consumentenvertrouwen en de uitgaven aan duurzame goederen, zoals auto’s, een impuls gegeven.

De totale inflatie is na het conflict in het Midden-Oosten sterk versneld tot ongeveer 3%, terwijl ook de kerninflatie is gestegen tot midden in de 2%-range. Een verdere doorwerking van de opgebouwde kostendruk, in combinatie met druk aan de vraagzijde als gevolg van verbeterende arbeidsmarktomstandigheden, zou de binnenlandse inflatie boven de doelstelling van 2% kunnen houden. Tegen deze achtergrond heeft de Bank of Korea in juli en augustus twee opeenvolgende renteverhogingen doorgevoerd en heeft zij aangegeven dat er in de komende zes maanden nog een verhoging van 25 basispunten zal volgen. Sectoren met een zwakkere rentedekking, met name de bouw en het transport, zullen te maken krijgen met een zwaardere last van de schuldendienst naarmate de rentelasten stijgen. Aan de positieve kant heeft het strakkere monetaire beleid de Koreaanse won de laatste tijd ondersteund en zou het de druk op de importkosten kunnen verlichten. De duurzaamheid van de recente waardestijging van de KRW zal echter afhangen van de bereidheid van exporteurs om hun deviezeninkomsten om te zetten en van de kapitaalstromingsomstandigheden, die op hun beurt weer afhangen van de belangstelling van particuliere en buitenlandse beleggers.

We verwachten dat het groeimomentum zich zal voortzetten tot in 2027, aangezien de robuuste investeringsprognoses van hyperscalers de groei van de halfgeleiderexport zouden moeten blijven ondersteunen, met name voor HBM-chips (High-Bandwidth Memory). Ondertussen zouden de stijgende investeringen van Samsung Electronics en SK Hynix het herstel van de investeringen in productiefaciliteiten verder moeten ondersteunen. Dit optimistische vooruitzicht blijft echter afhankelijk van de duurzaamheid van de AI-boom, die zowel opwaartse als neerwaartse risico’s met zich meebrengt voor de groeivooruitzichten van Korea. Een afvlakking van de wereldwijde vraag naar de hoogwaardige chips van Korea zou de groei en de export kunnen drukken, terwijl een correctie in de door AI aangedreven aandelenwaarderingen de binnenlandse financiële omstandigheden zou kunnen verscherpen. Recente marktontwikkelingen wijzen erop dat beleggers al zijn begonnen met het herwaarderen van een deel van het optimisme dat in AI-gerelateerde activa is ingebakken. De KOSPI is met maar liefst 40% gedaald ten opzichte van de piek van half juni, hoewel de index nog steeds het dubbele bedraagt van een jaar eerder en nog geen significante druk op de consumptie uitoefent via vermogenseffecten.

Zowel de begrotingsbalans als de lopende rekening zijn verbeterd

Het overschot op de lopende rekening van Zuid-Korea is aanzienlijk verbeterd en bereikte een recordhoogte van ongeveer 20% van het bbp te midden van de door AI aangedreven technologische opleving. De verbetering werd voornamelijk gedreven door een toenemend overschot op de goederenhandel, aangezien de door geheugenchips aangestuurde exportboom de hogere energiekosten ruimschoots heeft gecompenseerd. Ook het saldo op de primaire inkomsten is versterkt, ondersteund door stijgende inkomsten uit beleggingen. Samen hebben de sterkere saldi op de goederen- en primaire inkomsten de bescheiden toename van het tekort op de dienstenbalans ruimschoots gecompenseerd – terwijl zowel informatie- en communicatiediensten als culturele en vrijetijdsdiensten, waaronder K-pop, in de eerste helft van het jaar overschotten lieten zien, waren deze winsten onvoldoende om de grotere tekorten op het gebied van royalty’s voor intellectueel eigendom en professionele en zakelijke diensten te compenseren, die verband hielden met de toenemende afhankelijkheid van buitenlandse cloudinfrastructuur en AI-platforms.

Gesteund door meevallers uit AI-gerelateerde belastingen is de regering van plan de uitgaven in 2027 met 12,8% te verhogen. De extra uitgaven zullen worden gericht op strategische, toekomstgerichte sectoren, met name AI, jeugdbeleid en andere toekomstige groeimotoren, waaronder kleine modulaire reactoren, kernfusie en hernieuwbare energie. Ondanks de aanzienlijke stijging van de uitgaven zal de netto-uitgifte van staatsobligaties naar verwachting lager uitvallen dan de middellangetermijnprognose van de regering, mede dankzij een sterkere belastinginning. Als voorzorgsmaatregel tegen een eventuele ommekeer in de door AI gegenereerde belastingmeevallers is de regering van plan slechts ongeveer 30% uit te geven van de extra inkomsten die boven de langetermijngroeitrend worden gegenereerd. De resterende 70% is bestemd voor een „Future Response Fund“ ter financiering van uitgaven in de periode 2028-2030.

Sterker mandaat voor de regeringspartij

De lokale verkiezingen van juni 2026 leverden een verpletterende overwinning op voor de regerende Democratische Partij, wat algemeen wordt gezien als een publieke goedkeuring van het eerste jaar van president Lee Jae-myung in functie. De partij won 12 van de 16 verkiezingen voor burgemeesters van metropolen en provinciale gouverneurs. Daarentegen won de belangrijkste oppositiepartij, de People Power Party (PPP), slechts 4 van de 16 verkiezingen, hoewel zij het burgemeesterschap van Seoul, een van haar traditionele bolwerken, wist te behouden. Het onvermogen van de PPP om zich resoluut te distantiëren van voormalig president Yoon, die in december 2024 werd afgezet na zijn afkondiging van de staat van beleg, heeft de partij verdeeld achtergelaten en maakt het voor haar moeilijk om de steun van het publiek terug te winnen.

De uitslag van de lokale verkiezingen, in combinatie met de bijna-supermeerderheid van de Democratische Partij in de Nationale Assemblee, versterkt het politieke mandaat van de regering-Lee om haar beleidsagenda door te voeren, waaronder investeringen in AI, industriebeleid, regionale ontwikkeling en fiscale expansie. Op het gebied van buitenlands beleid heeft Lee de nadruk gelegd op een pragmatische aanpak. Hij streeft ernaar het bondgenootschap met de Verenigde Staten in stand te houden, maar de transactionele aanpak van Trump kan de onzekerheid over de reikwijdte van de bondgenootschappelijke activiteiten vergroten en Seoul onder grotere druk zetten wat betreft zijn eigen defensiecapaciteiten. Hij streeft er ook naar constructieve banden met China en Japan te onderhouden, maar voornamelijk via bilaterale contacten, aangezien de vooruitgang op het gebied van een trilaterale vrijhandelsovereenkomst is vastgelopen. Hij toont zich ook bereid om selectief met Noord-Korea in gesprek te gaan via humanitaire initiatieven zoals gezinsherenigingen en basiscorrespondentie. Aangezien de volgende parlementsverkiezingen pas in april 2028 plaatsvinden, beschikt de regering over een relatief lange beleidsperiode om haar prioriteiten uit te voeren.

2024

2026

Bbp-groei (%)

1,0

2,6

Laatst bijgewerkt: oktober 2026