China
Turkije
Rusland
Kazachstan
Oezbekistan
EuropaDe economische groei is afgenomen door de normalisering van de geldovermakingen vanuit de diaspora
De sterke economische groei zal naar verwachting in 2026 afnemen, geremd door de vertraging van de belangrijkste motor ervan, namelijk geldovermakingen van buitenlandse werknemers (60% van het bbp in de eerste negen maanden van 2025, waarvan 90% afkomstig uit Rusland, Kazachstan en Oezbekistan). Deze normalisatie, die rechtstreeks van invloed is op de consumptie van huishoudens, is het gevolg van zowel de verzwakking van de roebel als de aanhoudende stagnatie van de Russische economie. Tegelijkertijd zullen de meeste sectoren – met uitzondering van de landbouw – naar verwachting een lagere groei laten zien. Tadzjikistan zal nog steeds kunnen rekenen op zijn exportbasis, die weliswaar beperkt is, maar wordt ondersteund door de goudprijzen die zeer hoog blijven en zelfs stijgen.
Om de groei te ondersteunen en banen te creëren, zet de regering in op een aantal vlaggenschipprojecten, hoewel slecht bestuur en een ondoorzichtig ondernemingsklimaat de vooruitzichten van een dergelijke strategie beperken. Het meest ambitieuze project is de Rogun-dam, die de hoogste ter wereld zal worden. De bouw ervan, die herhaaldelijk werd uitgesteld, is in 2022 hervat en de voltooiing staat gepland voor 2035. Met zijn zes turbines – waarvan er twee al in bedrijf zijn – begint de dam elektriciteit aan het net te leveren, wat neerkomt op 10 tot 15% van de toekomstige capaciteit. De derde turbine, die aanvankelijk in 2025 in bedrijf zou worden genomen, zal naar verwachting pas in 2026 in gebruik worden genomen. In een land waar 70% van de bevolking regelmatig te maken heeft met stroomuitval, zal Rogun de elektriciteitsproductie verdubbelen en Tadzjikistan tot een regionale exporteur maken. De resterende bouwkosten worden geschat op ongeveer 6,4 miljard USD. De staat, die een groot deel van dit megaproject financiert, heeft moeite om externe financiering aan te trekken, ondanks steun van de Wereldbank (650 miljoen USD), verschillende multilaterale ontwikkelingsbanken en, in mindere mate, enkele langdurige bilaterale partners (Saoedi-Arabië, de VAE) om ongeveer 50% van de kosten te dekken.
De enorme geldstromen die gepaard gaan met het Rogun-project en de uitbreiding van de kredietverlening aan de particuliere sector zullen bijdragen aan een geleidelijke stijging van de inflatie. De inflatie blijft echter onder de doelstelling van de centrale bank van 5% (± 2 procentpunten). In deze context heeft de centrale bank haar monetaire beleid verder versoepeld: de belangrijkste beleidsrente werd in februari 2026 verlaagd van 7,5% naar 7%, waarmee de cumulatieve verlaging sinds 2022 op bijna 650 basispunten komt. Verwacht wordt dat de basisrente in 2026 verder zal dalen, maar de vrees voor een verzwakking van de somoni zou een nog agressievere versoepeling moeten voorkomen. De slagkracht van de centrale bank wordt nog steeds belemmerd door een zwakke monetaire transmissie. Het banksysteem is onderontwikkeld, nog steeds sterk gedollariseerd en gekenmerkt door zwak bestuur en corruptie, zoals blijkt uit de Europese sancties die in oktober 2025 aan verschillende lokale banken zijn opgelegd.
Een krap begrotingskader als gevolg van de kosten van het Rogun-project en onzekerheid over externe financiering
De begrotingssituatie is in 2025 verslechterd en het tekort zal in 2026 naar verwachting dicht bij het maximaal toegestane niveau van 2,5 % van het bbp blijven. De verslechtering is voornamelijk te wijten aan de sterke stijging van de investeringsuitgaven (de grootste uitgavenpost), die vooral worden gedomineerd door de financiering van de Rogun-dam en andere infrastructuurprojecten. De regering heeft ook de sociale uitgaven verhoogd, met name op het gebied van onderwijs en sociale bescherming. De inkomsten zijn licht gestegen dankzij verbeteringen in de belastingadministratie – aangedreven door digitalisering en de vermindering van vrijstellingen – en dankzij inspanningen om verliezen en achterstallige betalingen in de elektriciteitssector terug te dringen. De regering streeft ernaar de inkomsten tegen 2026 te verhogen tot 26% van het bbp. Ook de mijnbouwsector levert een bijdrage via specifieke belastingen (royalty’s, exportheffingen, enz.), die goed zijn voor ongeveer 15% van de winst van de sector.
Het overheidstekort wordt gefinancierd door multilaterale en bilaterale donoren, evenals door schuldverlengingen die worden toegekend door China, de belangrijkste crediteur van het land. De overheidsschuld is gematigd en grotendeels op concessiebasis. De enige commerciële schuld, bestaande uit de euro-obligatie van 500 miljoen USD die is aangegaan om de eerste twee turbines te financieren, zal in 2027 volledig zijn afgelost. Het verwachte verlies van de status van „minst ontwikkelde land“ in 2026 zal naar verwachting echter leiden tot een stijging van de financieringskosten. Bovendien hebben overheidsbedrijven, met name het elektriciteitsbedrijf Barqi Tojik, zware schuldenlasten.
Na een uitzonderlijk jaar in 2025, gedreven door recordbedragen aan geldovermakingen vanuit de diaspora, zal het saldo op de lopende rekening naar verwachting in 2026 terugkeren naar het normale overschot. Het land zal een aanzienlijk handelstekort blijven vertonen (30 % van het bbp) als gevolg van sterke invoer – consumptiegoederen, elektrische apparatuur en koolwaterstoffen in verband met infrastructuurprojecten – ondanks de robuuste goudexport, waarvan de prijs nog verder zou kunnen stijgen. Zoals gewoonlijk zullen geldovermakingen van seizoensarbeiders en buitenlandse werknemers dit onevenwicht compenseren. Tegelijkertijd beperkt het onaantrekkelijke ondernemingsklimaat de instroom van directe buitenlandse investeringen, die voornamelijk uit China afkomstig zijn en geconcentreerd zijn in de mijnbouwsector, terwijl er nog steeds geen sprake is van portefeuillebeleggingen vanwege de beperkte toegang tot internationale financiële markten. Ten slotte heeft de monetarisering van een deel van het goud dat de centrale bank van lokale producenten heeft verworven, in combinatie met de stijging van de goudprijs, de deviezenreserves eind 2025 op 6,5 miljard GBP gebracht (tegenover 4,4 miljard GBP eind 2024), wat neerkomt op meer dan zeven maanden aan invoer.
Regime vast in de greep van Russisch-Chinese rivaliteit
De parlementsverkiezingen van maart 2025 – die wederom noch transparant, noch eerlijk waren – bevestigden de verwachte overwinning van de partij van president Emomali Rahmon, die sinds 1992 aan de macht is. Rahmon handhaaft een autoritair en repressief systeem, terwijl hij geleidelijk de greep van zijn familie op de macht versterkt. Zijn oudste zoon bekleedt al verschillende verantwoordelijke functies – onder meer parlementslid, voorzitter van de senaat en burgemeester van Dushanbe – waardoor hij in een goede positie verkeert om zijn vader op te volgen. In de Autonome Oblast Gorno-Badakhshan (GBAO) heerst nog steeds sociale onvrede.
China en Rusland oefenen aanzienlijke economische en politieke invloed uit in het land. Maar zelfs als lid van de Collectieve Veiligheidsverdragsorganisatie (CSTO) – die zes voormalige Sovjetrepublieken onder leiding van Moskou verenigt – neemt Tadzjikistan een neutraal standpunt in ten aanzien van de oorlog in Oekraïne. Bovendien neemt de invloed van Rusland af naarmate het langer bij deze oorlog betrokken blijft, geconfronteerd met een steeds prominenter wordend China (zijn belangrijkste bilaterale partner die hulp, leningen en investeringen verstrekt) en pogingen tot toenadering door de Europese Unie. Deze strijd om invloed kwam in 2025 tot uiting in een reeks topontmoetingen in Tadzjikistan: eerst met de EU in april, vervolgens met China in juni en ten slotte met Rusland in oktober. Rusland zou zijn migratiewetten kunnen aanscherpen – die werden aangenomen na de aanslag op het Crocus City Hall in Moskou in maart 2024 (met bijna 150 doden), gepleegd door Tadzjiekse immigranten – mocht Dushanbe te dicht bij de EU komen te staan. Een andere dreiging komt uit Afghanistan. Tadzjikistan erkent het Taliban-regime dat sinds 2021 aan de macht is niet en maakt zich zorgen over de toename van terroristische activiteiten in het grensgebied. De poreuze grens vergemakkelijkt het verkeer tussen de Tadzjiekse gemeenschappen in Afghanistan en Tadzjikistan, wat de rekrutering door extremistische groeperingen vergemakkelijkt.