Noord-Macedonië

Door investeringen aangedreven groei

De groei zal in 2025, net als in 2026, gematigd blijven en lager liggen dan die van de naburige Balkanlanden, maar wordt niettemin ondersteund door een hoog niveau van overheidsinvesteringen (10 % van het bbp). Om infrastructuurprojecten in verband met de corridors 8 en 10d te financieren, maakt de regering gebruik van aanzienlijke bedragen aan Europese financiering: 700 miljoen euro tegen 2026 (Global Gateway, EIB, WBIF, IPA III) en een staatslening van 110 miljoen euro van de EBRD voor zowel weg- als spoorweginfrastructuur. Deze bijdragen worden aangevuld met bilaterale financiering: een Hongaarse lening van 1 miljard euro, gefinancierd door Chinese banken en eind 2024 overeengekomen ter financiering van logistieke en vervoersprojecten, evenals een strategische overeenkomst met het Verenigd Koninkrijk in mei 2025 ter waarde van 6 miljard GBP, met name ter dekking van spoorcorridor 10 en projecten op het gebied van gezondheidsinfrastructuur. De projecten zullen naar verwachting een directe impact hebben op de activiteit in de bouw-, bouwmaterialen- en ingenieurssectoren, en tegelijkertijd de werkgelegenheid ondersteunen in regio’s die structureel te kampen hebben met hoge werkloosheidscijfers. Corridor 8, die Bulgarije via Noord-Macedonië met Albanië verbindt, maakt deel uit van een regionale integratiestrategie die aansluit bij de connectiviteitsstrategie van de EU voor de Westelijke Balkan. Daarmee is Noord-Macedonië het eerste land dat voorfinanciering ontvangt uit het nieuwe groeiplan van de EU, waarbij in het voorjaar van 2025 52,2 miljoen euro is uitbetaald.

De particuliere consumptie (69 % van het bbp) blijft de groei ondersteunen tegen de achtergrond van gestaag stijgende nominale lonen, met name in de publieke sector en de dienstensector. Het reële inkomen is sinds eind 2024 hersteld, ondersteund door een verhoging van het minimumloon (+8 % in april 2025) en een uitzonderlijke pensioenaanpassing (+20 % over heel 2024). Desondanks blijft de inflatie hoog (4,5% in juni 2025), ondanks overheidsmaatregelen om de voedselprijzen te beteugelen. Tot nu toe heeft de Centrale Bank van Noord-Macedonië gekozen voor een voorzichtige aanpak bij het doorvoeren van haar monetaire versoepelingscyclus en heeft zij haar rentetarieven langzamer verlaagd dan de Europese Centrale Bank (ECB). Verwacht wordt echter dat de inflatoire druk tegen het einde van 2025 geleidelijk zal afnemen, wat de weg vrijmaakt voor verbeterde monetaire omstandigheden in 2026. Dit gunstigere klimaat zou particuliere investeringen van zowel huishoudens als bedrijven moeten stimuleren.

De industriële activiteit (25% van het bbp) is geconcentreerd in exportgerichte speciale economische zones die gespecialiseerd zijn in de assemblage van auto-onderdelen, elektrische bedrading en elektronica. Deze sector is sterk afhankelijk van de Europese vraag. Duitsland alleen al is goed voor meer dan 40% van de totale export, voornamelijk in de automobielsector. De onzekerheid op handelsgebied blijft groot, met name wat betreft de Amerikaanse tariefkwestie. Als gevolg hiervan zal de exportdynamiek naar verwachting onderhevig blijven aan exogene factoren, en zal de bijdrage ervan aan de groei in 2025 waarschijnlijk beperkt blijven. Niettemin zou de export in 2026 weer aan kracht kunnen winnen tegen de achtergrond van het industriële herstel in Duitsland.

Dubbele tekorten onder druk

Het begrotingstekort zal in 2025-2026 groot blijven als gevolg van beperkte belastinginkomsten, die zowel worden beïnvloed door de omvang van de informele economie als door een laag belastingtarief (10%). De inkomsten zullen naar verwachting slechts marginaal verbeteren, terwijl de overheid onder druk blijft staan door hoge lopende uitgaven, met name als gevolg van stijgende lonen en pensioenen in de publieke sector, wat de begrotingsruimte beperkt. Ondanks de vastberadenheid van de nieuwe regering om het tekort terug te dringen, sluiten de doelstellingen niet aan bij de wettelijke drempel (3%): het overheidstekort zal in 2025 naar verwachting rond de 4,5% van het bbp liggen, met weinig ruimte voor een neerwaartse bijstelling in 2026. Het belangrijkste knelpunt is de toenemende last van de schuldaflossingen, waarvan 60% in euro’s luidt. De koppeling aan de euro en het feit dat 45% verschuldigd is aan bilaterale en multilaterale crediteuren, temperen het risico echter, dat door het IMF als gematigd wordt beschouwd. In 2026 vervalt een euro-obligatie van 700 miljoen euro, wat neerkomt op bijna 7% van het bbp. Het vermogen om al in 2025 herfinanciering op de markten te zoeken of een mogelijke gedeeltelijke terugkoop te realiseren, zal een belangrijke test zijn voor de begrotingsgeloofwaardigheid van het land en zijn vermogen om toegang te krijgen tot externe financiering. Op korte termijn bieden de deviezenreserves (die meer dan vier maanden aan invoer dekken) en de repolijn van de ECB voldoende dekking. Maar het behoud van de externe stabiliteit hangt in toenemende mate af van aan voorwaarden gebonden toezeggingen: vertragingen bij het doorvoeren van de aan Brussel beloofde hervormingen of interne politieke spanningen zouden crediteuren ertoe kunnen aanzetten hun standpunt te herzien.

Op extern vlak zal de lopende rekening, met een structureel handelstekort van bijna 20% van het bbp, in het rood blijven staan ondanks de instroom van geldovermakingen van emiganten (15% van het bbp). De invoer van apparatuur en energie blijft sterk, maar de uitvoer heeft moeite om van de grond te komen in een trage Europese context. In 2026 wordt echter een positief effect verwacht van een herstel van de Duitse industriële vraag, wat de orderportefeuilles in de automobiel- en elektronicasector nieuw leven zou kunnen inblazen en daarmee een verdere verslechtering van het handelstekort zou kunnen beperken. Het tekort op de lopende rekening wordt voornamelijk gefinancierd door directe buitenlandse investeringen (DBI).

Politieke stabiliteit, maar gekenmerkt door onzekerheid over de Europese agenda

De regering die na de verkiezingen van mei 2024 is gevormd, berust op een coalitie die wordt gedomineerd door VMRO-DPMNE, een rechts-nationalistische partij die 58 van de 120 zetels bezit. Zij wordt gesteund door twee partners: de ZNAM-partij, een nieuwe centrumlinkse formatie met nationalistische ondertonen, en de Albanese coalitie Vlen, waarin verschillende kleine partijen zijn verenigd die de Albanese minderheid vertegenwoordigen. Samen beschikt de coalitie over 75 zetels, wat een ruime meerderheid oplevert. In deze constellatie beschikt de uitvoerende macht over voldoende parlementaire speelruimte om politieke stabiliteit op korte termijn te waarborgen. Er staan geen nationale verkiezingen op het programma vóór de parlementsverkiezingen die gepland staan voor mei 2028, en de regering zal haar ambtstermijn naar verwachting zonder grote institutionele uitdagingen voltooien.

Deze stabiliteit garandeert echter geen snelle vooruitgang op Europees vlak. De weigering van de VMRO-DPMNE om de grondwetshervormingen door te voeren die Sofia eist om de Bulgaarse minderheid te erkennen, blokkeert de formele opening van de hoofdstukken in de EU-toetredingsonderhandelingen. Deze impasse zou tot na 2025 kunnen voortduren als er geen intern politiek compromis wordt bereikt. Het risico bestaat dat het tempo van de hervormingen afneemt en het momentum bij de aanpassing van de regelgeving verloren gaat, wat de toegang tot voorwaardelijke financiering in het kader van het EU-groeiplan voor de Balkan zou kunnen vertragen. Bovendien zou elke verslechtering op het gebied van de rechtsstaat, de onafhankelijkheid van de rechterlijke macht of de werking van de checks and balances het Europese traject van het land in gevaar kunnen brengen, met directe gevolgen voor het vertrouwen van investeerders en de internationale betrekkingen.

Laatst bijgewerkt: juli 2025