Koeweit

Regionaal conflict en oliecrisis leiden tot economische krimp

In het geval van een langdurig conflict in Iran zouden de macro-economische vooruitzichten van Koeweit aanzienlijk verslechteren vanwege de grote afhankelijkheid van de koolwaterstofsector (bijna 45% van het bbp), de volledige afhankelijkheid van de Straat van Hormuz voor de olie-export en de beperkte economische diversificatie. Verstoringen van de olieproductie en -export zijn de belangrijkste oorzaken van de economische neergang, die rechtstreeks van invloed is op de algemene economische activiteit en doorwerkt in de niet-olie-economie via een afnemend vertrouwen, uitgestelde investeringen, krappere financiële omstandigheden en lagere overheidsinkomsten. Koeweit is een van de Golfstaten die het meest afhankelijk is van de Straat van Hormuz voor zijn export van koolwaterstoffen: 100% van de export verloopt via deze zeestraat. Verstoringen van de scheepvaart in de Straat van Hormuz dwongen Koeweit de olieproductie terug te brengen tot ongeveer 500.000 vaten per dag (bpd), een daling ten opzichte van bijna drie miljoen vaten per dag vóór het uitbreken van de oorlog. De verslechterende veiligheidssituatie zal ook gevolgen hebben voor het reisverkeer, de toeleveringsketens en de niet-oliegerelateerde export en import. Bovendien zou de invoer van LNG uit Qatar, die cruciaal is voor de binnenlandse elektriciteitsopwekking, te maken kunnen krijgen met logistieke en veiligheidsgerelateerde uitdagingen. Dit zou druk uitoefenen op de binnenlandse energievoorziening en de capaciteit voor elektriciteitsopwekking.

Tegelijkertijd zal de inflatiedruk naar verwachting toenemen, voornamelijk als gevolg van externe factoren. Hogere importkosten als gevolg van verstoringen in de toeleveringsketens en stijgende wereldwijde scheepvaarttarieven zullen waarschijnlijk bijdragen aan de binnenlandse inflatie, met name via de voedselprijzen. Dit onderstreept de kwetsbaarheid van Koeweit voor geïmporteerde inflatie, ondanks de relatief gematigde binnenlandse vraag. In deze context zal het monetaire beleid naar verwachting onder druk blijven staan. De Koeweitse dinar is gekoppeld aan een valutamand met een aanzienlijk aandeel van de dollar, wat het vermogen van de centrale bank beperkt om af te wijken van het monetaire beleid van de VS. Als reactie hierop is de centrale bank overgestapt op macroprudentiële ondersteunende maatregelen in plaats van renteaanpassingen, waaronder het versoepelen van liquiditeits- en kapitaalvereisten, het vrijgeven van kapitaalbuffers en het vergroten van de kredietverleningscapaciteit voor banken. Deze maatregelen zijn bedoeld om de kredietstromen in stand te houden en de economische gevolgen van het conflict op te vangen. Deze maatregelen ondersteunen echter vooral de financiële omstandigheden en stimuleren de kredietvraag niet direct. Het monetaire beleid is dan ook slechts gedeeltelijk effectief als stabilisatie-instrument.

Daling van de inkomsten uit koolwaterstoffen leidt tot verslechtering van de begrotings- en externe rekeningen

De begrotingssituatie zal naar verwachting sterk verslechteren, voornamelijk vanwege de grote afhankelijkheid van Koeweit van inkomsten uit koolwaterstoffen, die 90% van de totale begrotingsinkomsten uitmaken. Een daling van de olieproductie en -export zou de overheidsinkomsten direct verzwakken. Tegelijkertijd zou de druk op de uitgaven toenemen, aangezien de regering de gevolgen van de crisis voor de binnenlandse economie tracht te verzachten. Koeweit beschikt over aanzienlijke financiële reserves, waaronder naar schatting 1 biljoen USD aan activa bij de Kuwait Investment Authority (KIA), het staatsinvesteringsfonds van het land (ongeveer 650% van het bbp). Deze activa zouden het begrotingsbeleid in staat stellen flexibiliteit te behouden en de gevolgen van het conflict voor de economie te verzachten.

De lopende rekening zal verslechteren vanwege de afhankelijkheid van het land van de export van koolwaterstoffen. Verstoringen in de olie-exportstromen zullen van invloed zijn op de exportopbrengsten (ongeveer 90% van het totaal), terwijl hogere verzendkosten en knelpunten in de toeleveringsketen de importkosten zullen doen stijgen, waardoor het externe overschot verder afneemt. Bovendien is de export van Koeweit sterk afhankelijk van de energiesector. Zonder alternatieve exportbronnen zou een daling van de olie-inkomsten rechtstreeks van invloed zijn op de externe positie van het land. Ten slotte kan Koeweit, aangezien de invoer van voedsel en apparatuur een onontbeerlijke noodzaak is, de invoeruitgaven niet zomaar verminderen om zijn handelsbalans te stabiliseren.

Ondanks deze druk, die nog wordt versterkt door een structureel tekort op de dienstensector en overmakingen naar het buitenland, bieden de internationale reserves van de centrale bank (die goed zijn voor ongeveer 10 maanden aan invoer) en de aanzienlijke buffers in het staatsinvesteringsfonds een belangrijke bescherming tegen externe schokken. Een langdurige verstoring zou echter leiden tot een sterkere uitholling van het overschot op de lopende rekening, waardoor de structurele kwetsbaarheid van de economie voor schommelingen op de koolwaterstofmarkt zou toenemen.

De regionale geopolitieke situatie vormt een belangrijk risico

Politieke risico’s in Koeweit vloeien voort uit een combinatie van binnenlandse institutionele wrijving en verhoogde regionale spanningen, die samen de economische onzekerheid vergroten. Binnenlands leiden terugkerende wrijvingen tussen de regering en het parlement (dat in 2024 is geschorst) vaak tot vertragingen bij belangrijke economische en begrotingshervormingen. Deze institutionele starheid beperkt het vermogen van de regering om snel en daadkrachtig te reageren op economische schokken, met name wat betreft begrotingsconsolidatie, subsidiehervorming en economische diversificatie.

In de regio zijn de geopolitieke risico’s aanzienlijk toegenomen als gevolg van de oorlog in Iran en de afsluiting van de Straat van Hormuz. Vanwege de nabijheid van het conflictgebied en de sterke afhankelijkheid van maritieme exportroutes ondervindt Koeweit directe gevolgen, waaronder verstoringen van de olie-export, handelsstromen en het beleggerssentiment. Hoewel Koeweit sterke defensiepartnerschappen heeft – bijvoorbeeld met de VS – fungeren deze partnerschappen vooral als een stabiliserende factor en bieden ze geen volledige bescherming tegen regionale gevolgen. Bijgevolg zal Koeweit waarschijnlijk sterk blootgesteld blijven aan verhoogde geopolitieke risico’s.

Laatst bijgewerkt: mei 2026