Georgië

Afvlakkende groei na drie jaar van sterke expansie

Na drie opeenvolgende jaren van snelle expansie zal de Georgische economie naar verwachting in 2025 en 2026 geleidelijk terugkeren naar haar groeipotentieel. Het reële bbp groeide in 2024 met 9,4%, ondersteund door robuuste bestedingen van huishoudens en de overheid. Voor 2025 en 2026 wordt een vertraging van de groei verwacht. De particuliere consumptie (71 % van het bbp) blijft de belangrijkste groeimotor, ondersteund door een sterke werkgelegenheid, consumentenkredietverlening en aanhoudende stijgingen van de reële lonen. De buitengewone vraagimpuls als gevolg van de instroom van Russische immigranten en geld in 2022-2023 neemt echter af, waardoor de tijdelijke ondersteuning van de binnenlandse vraag wegvalt. Belangrijk is dat de geldstromen uit het buitenland (6,3% van het bbp in 2024), die de inkomens van huishoudens hebben ondersteund, naar verwachting verder zullen afnemen gezien de stagnatie van de Russische economie en de verscherpte migratieregels. Hierdoor verdwijnt een gunstige factor die de consumptie in Georgië stimuleert. Ook investeringen uit het buitenland kunnen afnemen als gevolg van politieke onzekerheid. De regering geeft echter prioriteit aan investeringen in vervoer, logistiek, energie en digitale infrastructuur om haar rol in de Middencorridor, die China en Europa met elkaar verbindt, te versterken. Bovendien zouden publieke en private investeringen in de bouwsector moeten leiden tot een fundamentele groeistimulans, met name op het gebied van toerisme.

Op extern vlak zal de export waarschijnlijk wat aan kracht inboeten. De inkomsten uit toerisme zullen waarschijnlijk een steunpilaar blijven, aangezien Georgië zich heeft hersteld tot het toeristenaantal van vóór de pandemie. De vooruitzichten voor de goederenexport zijn gemengd: een tragere groei bij belangrijke handelspartners (de EU, Turkije) en de economische zwakte van Rusland zouden de vraag naar Georgische producten zoals metalen, landbouwproducten, voedingsmiddelen en dranken kunnen doen afnemen. Bovendien zal de „heruitvoerboom“ (bijvoorbeeld van gebruikte auto’s en machines die officieel bestemd zijn voor bepaalde Euraziatische markten, maar in Rusland blijven) die de recente handelscijfers ondersteunde, wellicht niet standhouden in het geval van een wijziging in de regelgeving met betrekking tot de sancties van de VS en de EU tegen Rusland (die sinds 2023 officieel door Georgië worden gehandhaafd).

De inflatiedynamiek is veranderd na het ongewoon lage cijfer in 2024. De gemiddelde consumentenprijsinflatie daalde in 2024 tot slechts 1,1% dankzij de sterke munt en goedkopere import, maar steeg begin 2025 weer. De inflatie zal in 2025 naar verwachting gemiddeld rond de 4% liggen, alvorens zich in 2026 weer te stabiliseren in de richting van de doelstelling van 3% van de Nationale Bank van Georgië, mede dankzij stabiele en passende verwachtingen. De Nationale Bank van Georgië zal waarschijnlijk haar conservatieve monetaire beleid handhaven. Nu de inflatie dicht bij de doelstelling ligt, zou zij het monetaire beleid voorzichtig kunnen versoepelen als de externe omstandigheden dat toelaten, maar elke versoepeling zal beperkt blijven om prijsdruk door een verzwakkende lari te voorkomen: de helft van het consumptiepakket wordt geïmporteerd. Een stabiele inflatie van rond de 3% zal ook de reële inkomens ondersteunen en helpen het vertrouwen van consumenten en investeerders te behouden.

Gezonde overheidsfinanciën

De overheidsfinanciën blijven onder controle. De autoriteiten hebben aangegeven zich aan de begrotingsregel te houden. Er wordt dan ook geen grote afwijking van de begrotingsdoelstellingen verwacht. Het overheidstekort bedroeg in 2024 2,1% van het bbp, wat lager is dan verwacht, en werd ondersteund door een sterke inkomstenstijging uit inkomstenbelasting, verbruiksbelasting en nieuw ingevoerde heffingen, zoals kansspelbelasting. De uitgaven stegen als gevolg van verkiezingsgerelateerde uitgaven, maar het begrotingsbeleid bleef over het algemeen voorzichtig. Voor 2025 en 2026 zouden de tekorten ruim onder het wettelijke plafond van 3% moeten blijven, wat inhoudt dat de overheidsuitgaven geen belangrijke groeimotor zullen zijn. De overheidsschuld daalde in 2024 tot 36,1% van het bbp en de verhouding zal naar verwachting nog iets verder dalen, waarmee het herstel van de pandemische schok wordt geconsolideerd. Het schuldprofiel blijft gunstig, maar het hoge aandeel in vreemde valuta (75%) stelt de staatsbalans bloot aan wisselkoersrisico’s.

Georgië blijft een tekort op de lopende rekening vertonen, hoewel dit is afgenomen van -5,6% in 2023 tot 4,6% in 2024 dankzij een sterke export van diensten en een herstel van de goederenexport, zoals metalen en wederuitgevoerde auto’s. Het tekort op de lopende rekening zal naar verwachting echter licht toenemen tot ongeveer -5% van het bbp, doordat de invoer toeneemt als gevolg van de binnenlandse investeringsbehoeften, terwijl de exportgroei zal afvlakken. De financiering zal steunen op directe buitenlandse investeringen en andere kapitaalstromen, maar hier zijn risico’s zichtbaar: de directe buitenlandse investeringen daalden in 2024 als gevolg van politieke onzekerheid, en tenzij de hervormingen worden hervat, zou de externe financiering gematigd kunnen blijven. Bovendien zijn de deviezenreserves bescheiden, namelijk slechts ongeveer 2,6-3 maanden aan invoer, wat leidt tot frequente interventies van de Nationale Bank om volatiliteit op de ondiepe valutamarkten te voorkomen. Daarnaast bedraagt de bruto buitenlandse schuld 75% van het bbp, terwijl het aandeel van de publieke sector 32,1% van het bbp bedraagt. Banken zijn met 24,7 % van het bbp de belangrijkste bron van particuliere buitenlandse schulden, terwijl niet-bancaire ondernemingen 14,8 % voor hun rekening nemen. Huishoudens hebben weinig blootstelling aan buitenlandse leningen. Hun blootstelling aan vreemde valuta is voornamelijk binnenlands via leningen van Georgische banken die in vreemde valuta zijn uitgedrukt.

Binnenlandse polarisatie en onzekerheid over toetreding tot de EU

Georgië kampt met verhoogde politieke risico’s als gevolg van diepe binnenlandse polarisatie en omstreden democratische normen. De parlementsverkiezingen van oktober 2024 leidden tot een legitimiteitscrisis. Terwijl de regerende partij Georgische Droom (GD) de overwinning claimde, beschuldigde de oppositie de regering van fraude en boycot zij het parlement, wat massale protesten ontketende en de institutionele stabiliteit ondermijnde. Er blijven zorgen bestaan over het bestuur, waaronder pogingen om de media en het maatschappelijk middenveld aan banden te leggen, evenals de aanhoudende invloed van oligarchische actoren. Bovendien maakt wetgeving die in 2025 is ingevoerd het gemakkelijker om oppositiepartijen te verbieden, doordat het Grondwettelijk Hof de bevoegdheid krijgt om groeperingen te ontbinden, hoewel er tot nu toe nog geen definitieve verboden zijn afgekondigd. Hoewel de EU Georgië eind 2023 de status van kandidaat-lidstaat heeft toegekend, zijn de hervormingen tot stilstand gekomen en heeft de regering de inspanningen in verband met de EU zelfs opgeschort tot 2028, wat twijfels oproept over het integratietraject van het land. De publieke opinie in Georgië blijft sterk pro-Europees en elke indruk van terugkrabbelen dreigt tot verdere polarisatie te leiden. Het aandeel van bijna 50% dat de GD bij de verkiezingen van 2024 wist te behalen, was echter het gevolg van de versnipperde en verzwakte oppositie, het officiële pro-EU-standpunt van de partij in combinatie met een „vrede-eerst“-boodschap en wijdverbreide bezorgdheid onder het publiek over het provoceren van Rusland.

De geopolitieke situatie blijft kwetsbaar. Rusland bezet nog steeds 20 % van het internationaal erkende grondgebied van Georgië, waaronder Abchazië en Zuid-Ossetië. Periodieke grensincidenten onderstrepen de voortdurende dreiging van escalatie. Hoewel een grootschalige hernieuwde oorlog onwaarschijnlijk is zolang Rusland in Oekraïne verwikkeld is, blijven de opgeschorte conflicten een pressiemiddel en een belemmering voor het NAVO-lidmaatschap.

Laatst bijgewerkt: september 2025